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磐耀資產:血制品將迎利好,軍工行業基本“免疫”

來源:藍鯨財經時間:2020-02-11 10:04:30

受疫情影響,上周(2月3日-2月7日)A股市場開盤首日大幅跳空,上證綜指周一下挫7.72%,隨后連續四個交易日反彈,上證指數整周下跌3.38%,收于2875.96點,深證成指整周下跌0.66%,收于10611.55點,滬深300整周下跌2.60%,創業板指整周上漲4.57%,恒生指數整周上漲4.15% 。

行業方面,上周漲幅領先的是醫藥生物,計算機和傳媒板塊,分別上漲5.98%,4.19%和3.24%;而采掘,房地產和建筑裝飾則下挫明顯,上周跌幅分別為7.68%,7.07%和6.91%。

最近一周,北上資金凈流入286.13億元。截至上周五,北上資金行業持股總市值1.41萬億,約占總市值的2%和自由流通市值的5%,持股總市值最高的前五大行業是食品飲料、家用電器、醫藥生物、銀行和非銀金融,凈流入金額處于前五位的行業為食品飲料、計算機、非銀金融、交通運輸和醫藥生物。

綜合各機構觀點,對于短期行情,各機構在保持對疫情的密切關注前提下謹慎樂觀。例如,磐耀資產認為,疫情對醫藥板塊的影響需要區別看待,一方面對非流感相關醫藥器械利空,另一方面血制品領域將獲得短中長期的全面利好。

招商基金:短期仍有上行空間,中期關注修復行情

上周A股走出探底回升的走勢,上周一的大幅下跌集中釋放了疫情導致的恐慌情緒,同時估值回歸低位也使得部分配置盤入場。

短期來看,市場仍有一定上行空間,一方面,疫情的新增病例數連續數日出現下降,對于疫情的悲觀情緒有所緩解;另一方面,雖然疫情對于實體經濟的負面影響尚待評估,但是對沖政策也在逐步落地,央行大額投放流動性下近期債券收益率下行明顯,支撐A股的風險偏好持續回升;而外資在節前大幅流出之后也在節后積極抄底A股,回流明顯。

中期來看,市場見底仍需等待疫情的進一步明朗化,但資本市場的改革紅利、政府推動直接融資占比提升的政策導向,仍可能成為A股波動中樞趨勢性上行的主要動力,包括再融資政策的放松從長期看將重新激活并購重組市場,利于上市公司做大做強的邏輯并未出現破壞。

板塊上,短期而言受益于疫情的傳媒(游戲、互聯網等)以及醫藥板塊需要甄別,部分漲幅較高的主題性標的建議擇時減持。

中期而言,建議關注兩條線索,一條是行業延續高景氣同時估值回歸合理的新能源汽車(特斯拉產業鏈等)和科技成長,另一條是在疫情緩解之后估值將得以修復的優質消費類行業龍頭。

民生加銀:消費品受損較重,制造業或強勢反彈

目前新增確診病例并沒有明顯回落跡象,但無疑春節期間各級政府已經完全動員起來,因此雖然不能盲目樂觀說完全解除風險,但是有一定理由預期疫情擴散速度將在未來幾周進入可控范圍。關于這個預期是否兌現我們需要持續觀察。但如果基于此預期,我們認為對于市場的影響有可能如下:

1、節后市場有可能針對春節期間的信息出現一次性波動但隨后趨于穩定。隨后疫情的影響更多取決于疫情繼續擴散的速度和時間。但是隨著疫情穩定,站在半年維度來看,整體市場受到的負面影響將會消弭,疫情帶來的沖擊甚至可能成為一個投資機會。

2、對于不少消費品,可能是此次疫情受損最大的領域。春節是許多可選消費的旺季,一個季度的損失可能會對當期利潤影響較大。雖然不會改變中長期競爭格局,但春節消費的時效性決定了后期填補損失難度相對較大。股票價格因此可能最受壓制。當然由于消費品的多樣化,具體子板塊分化需要具體看待。

3、制造業、科技行業經營受到一次性損失,但是后期也可能出現明顯反彈。尤其此次疫情出現在本來就是休假的春節,因此只要疫情不長期持續,影響相對可控,甚至不排除政府出臺穩定經濟的對沖措施,這也會進一步加大后期相關行業反彈力度。

4、從全年來看,市場結構性行情更多是受經濟結構性轉型以及市場自身估值結構性分化所決定的,疫情波動只是一個短暫插曲(可以利用之調整持倉,但不能以此作為決策依據)。我們認為高端制造、新能源、醫藥等機會依然不小,可選消費會受到短期影響,在結合性價比考量的基礎上,可以選擇被錯殺的標的。

磐耀資產:血制品將迎利好,軍工行業基本“免疫”

上周我們所重點布局的軍工、醫藥都有一些新的思考和變化。

首先大家普遍關心比較多的就是醫藥行業,疫情確實會極大的增加相關醫藥器械的采購,對于相關上市公司業績帶來短期較大的拉動。但我們也需要理性看待疫情的影響。疫情下全國的管控,同樣也極大地影響了醫院的患者數量。據我們調研,很多醫生反映今年春節后至今從來沒有過的清閑,病人除非不得已,盡量不去醫院,手術量也受到很大的影響。因此,其實疫情對于很多非流感相關醫藥器械而言,是短期的利空。而即使受益的公司,伴隨著股價大幅的拉升,后續疫情回落帶來需求的回落,同樣醞釀了不小的風險。

醫藥子行業中,我們認為疫情能夠催生血制品領域在短中長期的利好。

需求方面:新冠沒有特效藥,靜丙在提高患者和醫護人員免疫力方面發揮了巨大作用。疫情過程中,有27%的患者接受了靜注免疫球蛋白。新冠肺炎有98%患者出現血清白蛋白下降的,血清白蛋白下降會帶來膠體滲透壓的下降,同時蛋白失衡會帶來并發癥,從對癥治療角度看應當使用白蛋白。深圳的診療原則已經表示,可以協同使用白蛋白。另外有很多關聯者使用了靜丙:據了解大部分援助武漢的醫護人員都提前注射了靜丙用于預防新冠。預計隨著疫情的發展,患者人數的增多,將很快的消耗。

血制品和普通的醫藥醫械公司最大的不同是,血制品原材料的稀缺性。血制品來源于采漿站的采漿。由于疫情禁止人群聚集,全國采漿站已經停止采漿。需要等到疫情過去,才能夠開放采漿。而且和其他生產活動不同,獻漿者并沒有義務去獻漿,因此即使疫情過去,大家出于謹慎,也不會立即都出去獻漿,估計獻漿量恢復可能也會比較慢。血漿從采漿到上市大概需10個月的時間,因此本次疫情會影響今年四季度和明年的血制品供應。疫情消耗血制品越短缺,勢必會帶來中間渠道商和醫院的補貨,缺口會提前到來。

由于供不應求,大概率會導致產品提價。因此,會大幅提升行業景氣度。這可能也會改變近幾年政府對于新漿站的設立逐步收緊的態度,出臺行業利好政策。因此,我們認為此次疫情對于血制品的影響,短中長期都是利好的。

縱觀血制品近幾年的發展:血制品在15年國家放開藥品價格以來,經歷了16年提價后補庫存,16、17年漿站擴張導致的供應大增,兩票制后17-18年行業降價去庫,19年供需平衡,20年之后我們預測行業又將迎來提價周期。我們看好相關行業股價有望復制16年大幅上漲的走勢。短中期來看,原材料、產品庫存多的企業有望更受益。

軍工方面行業本身也基本上不受疫情影響,行業壁壘性高并且增長確定性強,軍費投入每年確定性高增長,核心公司可能未來三五年都會保持20%附近的業績增長,并且大多估值水平已經回落到了15-30倍之間的歷史底部區域,基本面優秀、股價位置低,我們認為疫情只影響短期估值,對企業利潤不構成影響,而估值本身就在底部區域短期的恐慌情緒帶來的是買入的機會。

軍工中的衛星產業鏈或進入到景氣周期的快速上行期。后續我們也會進一步持續跟蹤,擇機將現有軍工板塊的個股配置進行部分調倉。軍工板塊后續有望像19年4季度的游戲板塊一樣,呈現出在低配置、低估值、低預期的背景下出現了新邏輯從而產生出明顯的超額收益表現。

基于對短期關鍵問題的判斷以及對于A股中長期的判斷,我們認為上周一形成的低點或許就是短期甚至是更長周期的底部區域,經過連漲四天市場快速修復之后,預計板塊之間的分化會再度出現,短期戰術上謹慎對待,中長期戰略上積極樂觀,沒有一個冬天不可逾越,沒有一個春天不會來臨。

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