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瑞銀:貨幣政策層面可能降準降息

來源:藍鯨財經時間:2020-02-12 13:03:06

新型冠狀病毒肺炎疫情暴發后,各地抗“疫”行動在緊鑼密鼓地開展中,而2020年一季度的中國經濟也面臨承壓態勢。為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩運行,2月3日至7日間,央行加大了貨幣政策寬松力度,全周通過逆回購凈投放了5200億元流動性,并下調公開市場逆回購操作利率10bp。

瑞銀投資研究部首席中國經濟學家汪濤表示,疫情之下,央行在第一時間提供了非常大的流動性來確保市場和經濟活動的順暢,“預計未來會繼續擴大流動性,讓信用市場和債券利率保持在低位,” 汪濤提到,盡快批準企業發債和保障更多發債的同時,利率還將同時下行,貨幣政策層面可能還會降準降息,“我們判斷降準今年還有至少100個點,最近2月份會可能有第一次。降息也會比之前要加大,而LPR降的幅度可能會更大。”

瑞銀預計,在本周央行還可能進行一定規模的中期借貸便利(MLF)操作,以便給2月20日的貸款市場報價利率(LPR)提供指引,MLF利率也會有10bp左右的下調。

在信貸政策方面,受疫情的影響,銀行給更多的中小企業提供貸款、延長貸款還款的期限,“在影子信貸的過渡期方面,可能今年也會給一些寬限的時間。”汪濤補充道。

實體經濟的增長上,瑞銀稱要更多地依靠財政政策穩增長。目前來看,各地已經有一些短期的減免稅費、減免租金等政策。汪濤建議,財政上也應迅速加大民生方面的投入,包括用于醫療支出、免費救助以及發放補貼給困難的人群等,“后期也要盡快出臺一些加大基礎設施建設、公共衛生設施投資等方面的政策。”汪濤說。

而第一季度一些中小企業延緩復工,現金流比較困難,企業受到較為負面的影響,“職工的工資收入也會受影響,進而影響到消費及消費企業。”汪濤表示,與消費相關的行業例如零售、旅游業等會受疫情影響較大,而金融方面受到的影響相對較小。

“降息的話主要是通過降低市場利率,擠壓一定的銀行的利差來幫助企業。”汪濤提到,財政貼息也很重要,“財政來支持,企業拿到的錢多,對銀行也不造成太大的負面影響。”

當談到如何看待中小企業未來經濟活動恢復的程度時,汪濤稱既要看目前政策對其的扶持力度,也要看疫情控制下企業能夠復工復產的時間,“對于中小企業,現在各地出臺減免稅費、減免租金、提供貸款、延長貸款等政策提供支持。”如果中小企業能夠熬過這段時間,其生產力恢復也會較快。

值得注意的是,盡管整體市場可能在疫情的進展和復工的節奏等數據的影響下出現反復,但瑞銀團隊并不改對中國經濟2020全年的建設性看法。貨幣寬松預期下,A股市場中流動性敏感板塊有望在短期內繼續跑贏,“央行加大貨幣政策寬松力度推動了對流動性敏感的中小盤個股和TMT板塊的反彈,我們預計流動性寬松預期使科技股行情有望在短期內延續。”瑞銀表示。

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